Cointegration and Regression Analyses as Alternative Methods to Verify the Protective Properties of Inflation Hedge Investments

Cel: W obliczu rosnącej inflacji różnorodne narzędzia finansowe stają się coraz ważniejsze dla ochrony kapitału przed utratą wartości. Prowadzi to do pytań o to, jaką inwestycję wybrać, aby ochronić kapitał przed utratą wartości. Celem pracy było określenie, czy wybrane kierunki inwestycyjne na polskim rynku kapitałowym mogą chronić kapitał przed utratą wartości związaną z inflacją. Metodyka: W badaniu wykorzystano analizę kointegracji z wykorzystaniem testu Engle’a-Grangera oraz analizę regresji z wykorzystaniem metody OLS. Badaniem objęto okres od IV kwartału 2008 r. do IV kwartału 2022 r., wykorzystując indeks obligacji TBSP, Bitcoina i złoto, indeks WIG, indeks akcji WIG Nieruchomości oraz hedoniczny indeks cen nieruchomości NBP w siedmiu największych miastach w Polsce. Inwestycje te zostały powiązane ze zharmonizowanym wskaźnikiem inflacji HICP publikowanym przez Europejski Urząd Statystyczny (EUROSTAT). Wnioski: Analiza ujawniła różne wyniki w zależności od przyjętej metodologii badania. Analiza kointegracji wskazała na Bitcoina jako inwestycję zabezpieczającą przed inflacją, podczas gdy analiza regresji wskazała na złoto i nieruchomości mieszkalne jako inwestycje chroniące przed inflacją. Implikacje: Badanie umożliwia lepsze zrozumienie złożonej dynamiki związanej z zachowaniem siły nabywczej w okresach wysokiej inflacji. Oryginalność/wartość: Badanie stanowi istotny wkład w wypełnienie luk na polskim rynku w zakresie analizy możliwości ochrony kapitału przed inflacją. Chociaż badanie koncentrowało się wyłącznie na rynku polskim, temat ten nie był poruszany w okresie niskiej inflacji również w dojrzałych gospodarkach.

Aim: In the face of rising inflation, a variety of financial tools are increasingly important to protect capital from loss of value. This leads to questions about which investment to choose to protect capital from loss of value. The purpose of the work was to determine whether selected investment directions on the Polish capital market can protect capital against inflation-related loss of value. Methodology: The study used a cointegration analysis using the Engle-Granger test and a regression analysis using the OLS method. The research covered the period from Q4 2008 to Q4 2022, using the bond TBSP index, Bitcoin and gold, the WIG index, the WIG Real Estate stock index and the NBP hedonic index of property prices in the seven largest cities in Poland. These investments were related to the HICP harmonised inflation index published by the European Statistical Office (EUROSTAT). Findings: The analysis revealed different results depending on the survey methodology adopted. The co-integration analysis pointed to Bitcoin as an inflation hedging investment, whereas the regression analysis pointed to gold and residential property as inflation combined. Implications: The study enables a better understanding of the complex dynamics involved in preserving purchasing power during periods of high inflation. Originality/value: The study is an important contribution to filling the gaps in the Polish market in terms of analysis of capital protection options against inflation. Although the study focused only on the Polish market, this topic has not been addressed through a period of low inflation also in mature economies.