The financial strategy of acquirers and M&A success in the automotive sector

Przedmiot badań: Przedmiotem badania przeprowadzonego w artykule jest poszukiwanie czynników sprzyjających powodzeniu transakcji fuzji i przejęć przedsiębiorstw. Problem opłacalności konsolidacji kapitałowej wciąż nie jest rozwiązany, dotychczasowe wyniki badań są niejednoznaczne, a nawet sprzeczne. W artykule zaproponowano analizę sytuacji finansowej przedsiębiorstw realizujących fuzje bądź przejęcia przed transakcją, by w ten sposób określić uwarunkowania jej potencjalnego sukcesu. Cel badawczy: Głównym celem artykułu jest ocena związku pomiędzy sytuacją finansową przedsiębiorstwa realizującego strategię wzrostu zewnętrznego za pomocą konsolidacji kapitałowej a powodzeniem przeprowadzanej transakcji fuzji lub nabycia. Przyjęto hipotezę, zgodnie z którą jednym z czynników odpowiedzialnych na udane połączenie przedsiębiorstw jest posiadanie przez podmiot określonych zasobów i możliwości ich użycia. Zaproponowano, aby miarą potencjału przedsiębiorstwa przejmującego były jego struktura bilansowa, płynność finansowa oraz rentowność, które tworzą ramy strategii finansowej. Metoda badawcza: W artykule porównano wartości wybranych wskaźników finansowych przedsiębiorstw dokonujących fuzji bądź przejęć z sektora motoryzacyjnego. Analizie poddano wartości wskaźników sprzed transakcji i powiązano je z nadwyżkową stopą zwrotu z akcji spółki przejmującej po konsolidacji, którą wykorzystano do oceny efektu konsolidacji – jej sukcesu bądź porażki. Badanie przeprowadzono z wykorzystaniem metod statystyki opisowej, głównie mediany oraz testu Manna-Whitneya. Wyniki: Analiza porównawcza pozwala zauważyć, że przedsiębiorstwa dokonujące konsolidacji częściej nie odnosiły sukcesu, jeśli realizowały stabilną, zrównoważoną i ostrożną politykę finansowania. Spółki posiadające wyższą płynność finansową, lepszą rentowność kapitałów czy działalności operacyjnej oraz były bardziej zadłużone osiągały wyższe ponadprzeciętne stopy zwrotu po konsolidacji. Uzyskane rezultaty badań mogą świadczyć o niedostatecznym due diligence realizowanym przez przedsiębiorstwa będące w lepszej sytuacji finansowej. Te, dysponujące bardziej ograniczonymi zasobami i możliwościami finansowymi z większą starannością dobierają cele ekspansji, co może skutkować lepszymi rezultatami po przeprowadzonej konsolidacji.

Background: The article investigates factors that contribute to the success of mergers and acquisitions (M&A). The problem of capital consolidation profitability is still not solved, and the research results so far are inconclusive or even contradictory. The article proposes an analysis of the financial situation of enterprises carrying out mergers or acquisitions before the transaction to define the conditions of their potential success. Research purpose: The main objective of the article is to assess the relationship between the financial situation of an enterprise implementing an external growth strategy through capital consolidation and a successful merger or acquisition. We hypothesize that one of the factors responsible for a successful merger of enterprises is the entity’s possession of specific resources and the possibility of using them. It was proposed that the measuring potential of the acquiring company should be measured by its balance sheet structure, financial liquidity and profitability, which form the framework of the financial strategy. Methods: The article compares the values of selected financial ratios of companies that carry out mergers or acquisitions in the automotive sector. Pre-transaction values were analyzed and related to the excess rate of return on the shares of the acquiring company after consolidation, which was used to assess the success or failure of the consolidation effect. The study used descriptive statistics, mainly the median and the Mann-Whitney test. Conclusions: The comparative analysis shows that consolidating companies were more likely to be unsuccessful if they followed a stable, balanced, and prudent financing policy. Companies with higher financial liquidity, better return on capital or operating activities, and more indebtedness achieved higher above-average rates of return after consolidation. The research results may indicate insufficient due diligence by companies in better financial standing. Those with more limited resources and financial possibilities choose expansion goals with greater care, which may result in better results after the consolidation.