Wpływ wykorzystanych technik obrony przed wrogim przejęciem na skuteczność przejęcia oraz stopę zwrotu spółki przejmowanej.

This study is devoted to the topic of takeovers which are one of the basic forms of company consolidation. The study proposes a classification of acquisitions that were divided into hostile and friendly ones. This piece of work presents several techniques of defence against hostile takeovers which are derived from statutory or economic reasons. We characterize i. a. the following techniques: the financial answer, „the poison pill”, „the white knight”, the pac-man and possible legal and political proceedings. Then we focus on the key instrument of the capital market which are the action and the rate of return. In the practical part, on the other hand, we try to estimate the impact of the defence techniques used by acquired companies on the success of a hostile takeover, and we examine whether the activities within the confines of these techniques influence the rate of return on stocks of the attacked companies. The main research method were case studies in which we analysed four examples of hostile takeover attempts on the Polish capital market.

Niniejsza praca została poświęcona tematyce przejęć, które są jedną z podstawowych form konsolidacji przedsiębiorstw. W pracy dokonano klasyfikacji przejęć, na wrogie oraz przyjazne. Przedstawiono kilka technik obrony przed wrogim przejęciem, które wywodzą się ze statutowych lub ekonomicznych przesłanek. Scharakteryzowano, m.in. następujące techniki: odpowiedź finansową, „zatrute pigułki”, „białego rycerza”, pac-man’a oraz posunięcia prawne i polityczne. Następnie skupiono się na podstawowym instrumencie rynku kapitałowego, czyli na akcji oraz na jej stopie zwrotu. W części praktycznej oceniono wpływ technik obrony wykorzystanych przez przejmowane spółki na powodzenie wrogiego przejęcia oraz sprawdzono, czy działania w ramach tych techniki były czynnikami kształtującymi stopę zwrotu z akcji spółek zaatakowanych. Główną metodą badawczą była metoda case study, podczas której poddano analizie cztery przypadki prób wrogich przejęć na polskim rynku kapitałowym.